Sergio Chión Chacón
CENTRUM Católica
En la semana del 11 al 18 de setiembre el dólar se depreció 0.9% contra el euro y se apreció 0.7% contra el yen. De esta forma, en lo que va del año, el dólar acumula una depreciación de 5.4% respecto al euro y una apreciación de 0.6% en relación al yen. Al 18 de setiembre la cotización del dólar era de 1.47 dólares por euro y de 91.40 yenes por dólar. En este contexto, el oro incrementó su cotización en un 0.13%, durante la semana.
Durante la semana se tuvo noticias favorables respecto a la evolución económica de los EE.UU., sobresaliendo, los estimados de crecimiento de ventas minorista y el crecimiento de la producción industrial. En este contexto, Ben Bernanke, presidente de la Reserva Federal, declaró sobre el posible término de la recesión en los EE.UU. Esta declaración incidió en forma negativa sobre la cotización del dólar respecto de las distintas monedas, excepción hecha del yen. Estas presiones por un menor valor del dólar se dan como consecuencia de una menor aversión al riesgo por parte de los inversionistas, ante la expectativa del fin de la crisis, así como por una mayor preocupación referente al futuro del dólar, ante los desequilibrios de la economía americana y las expectativas inflacionarias de esta economía, en el mediano plazo.
En el futuro cabe esperar una trayectoria descendente en el valor de la divisa americana, conforme la preocupación de los agentes económicos pasen de los problemas recesivos, a los inflacionarios, en la economía americana.
El sol no fue ajeno al contexto internacional y experimentó una apreciación de 0.9% en la semana que terminó el 18, con lo que acumula una apreciación de 7.8% en lo que va del año. Al 18 de este mes, la cotización del dólar estaba por debajo de S/.2.90 y con fuertes presiones hacia la baja, las cuales deben de materializarse en un plazo no muy lejano. El único soporte que puede tener el dólar en relación al sol es el que le pueda brindar el BCRP, institución que con el volumen de reservas internacionales que administra tiene el poder para manejar el tipo de cambio, por lo menos en el corto plazo.
La depreciación del sol durante la semana estuvo especialmente vinculada a un ajuste en los portafolios de monedas de los bancos, ante la percepción de menores requerimientos de dólares por parte de los agentes económicos, especialmente por parte de las AFPs. El mercado interbancario estuvo particularmente activo, acumulado un volumen de transacciones por un monto negociado de US$2,184 millones, en la semana del 14 al 18 de setiembre, más de 27% por encima del monto de la semana anterior. El BCRP no intervino en el mercado interbancario.
En menor medida, también se tiene una incidencia favorable a la apreciación del sol originada por la mayor rentabilidad del mercado doméstico, en relación al americano, en un contexto de menor aversión al riesgo. Esto se puede apreciar en un incremento de 4.4% del IGBVL, el cual tuvo lugar con un importante incremento en los montos negociados y en el número de operaciones, en el período en cuestión. Así, respecto a la semana anterior, el monto negociado se incrementó en 48% y el número de operaciones en 60%.
El ingreso de capital golondrino, ante la mayor rentabilidad del sol en relación al dólar, fue uno de los argumentos esgrimidos por algunos analistas en su interpretación de la apreciación del sol en esta última semana. Sin embargo, el presidente del BCRP señaló que no se había detectado señal alguna al respecto, asimismo, advirtió que en caso esto se de, al igual que veces anteriores, el BCRP podría tomar fuertes medidas para frenar estos movimientos especulativos.
Al viernes 18, en el mercado bancario, la cotización venta spot del dólar era de S/.2.894. En términos de los contratos a futuro, el dólar se negociaba a S/.2.899, a un mes; S/.2.897, a 2 meses; a S/.2.899, a tres meses; S/.2.901, a 6 meses; y a S/.2.9012 a 12 meses.
