Sergio Chión Chacón
CENTRUM Católica
Durante la semana que terminó el viernes 23 de este mes los mercados cambiarios mantuvieron la tendencia que vienen mostrando las últimas tres semanas, con un dólar depreciándose en relación al euro y apreciándose respecto al yen. Así en relación al euro, el dólar se depreció 0.69%, con lo que totalizó una caída de 7.00% en lo que va del año, llegándose a cotizar a 0.6663 euros por dólar, nivel más bajo de los últimos 14 meses. Respecto al yen, en la semana el dólar se apreció 1.32%, lo que implicó una apreciación de 1.29% en lo que va del año, al viernes 23 el precio del dólar pasó de los 92 yenes.
El dólar viene mostrando una evolución dispareja, exhibiendo una clara trayectoria hacia la depreciación en relación al euro y otras monedas y de apreciación respecto al yen. La depreciación respecto al euro guarda consistencia con los fundamentos económicos, alineados con los requerimientos de un mayor equilibrio en las relaciones comerciales entre los países, así como con el correspondiente balance entre consumo y ahorro al interior de los países. Sin embargo, esta alineación no se aprecia en la relación entre el dólar y el yen.
El fortalecimiento del euro se ve acentuado por la política de fijación del tipo de cambio respecto del dólar de ciertos países, especialmente China, lo que acentúa la apreciación de la divisa europea. Durante la semana, también contribuyó con la apreciación del euro las declaraciones de ciertas autoridades económicas europeas en relación de una disposición para endurecer la política monetaria y acabar con las políticas de estímulo económico, a medida que se empiezan a apreciar signos cada vez más acentuados de una recuperación económica en distintos países importantes del escenario internacional.
En la semana los signos de recuperación económica tuvieron en China una especial confirmación en el anuncio de un crecimiento de 8.9% en el tercer trimestre de este año, en relación al año anterior. Este crecimiento, menos dependiente del desbalance comercial con respecto a EE.UU., y con un mayor basamento en la demanda interna, da una mayor confianza en términos que guarda relación con los fundamentos de un mayor equilibrio macroeconómico internacional. Sin embargo, resta conocer cuánto de esta recuperación es generada por fuerzas autosostenidas y cuánto por los programas de estímulo económico.
Dólar-Sol
En la semana se dio un respiro en la trayectoria descendente del dólar en relación al sol. Así, del viernes 16, al viernes 23, el tipo de cambió se incrementó de S/.2.8545 por dólar a S/.2.8705, esto es, una apreciación de 0.56% del dólar. Este respiro se explica por las compras de dólares del banco central de las últimas semanas, que culminaron el último martes, así como por la realización de la ganancia cambiaria de ciertos operadores del mercado.
En los dos primeros días de la semana, el sol mostró una continuación de su trayectoria apreciativa, en concordancia con los fundamentos económicos, así como por ventas de dólares de inversores extranjeros y del sector empresarial. Bajo este contexto, el banco central mantuvo su comportamiento de compras de la divisa americana, suavizando la evolución del tipo de cambio. Así, durante el lunes y martes, las compras del banco totalizaron US$148 millones, a un tipo de cambio ligeramente superior a los S/.2.85. En la segunda mitad de la semana se revirtió esta tendencia, por lo menos momentáneamente, y el dólar se apreció hasta llegar a los S/.2.87, con un banco central que dejo de intervenir en el mercado de cambios.
Las continuas intervenciones del banco central han tenido éxito en términos de dar cierta confianza a los agentes económicos de que no se tendrá cambios abruptos en el comportamiento del valor del dólar. De esta forma, el dólar se permitió un respiro en su evolución y mostró cierta recuperación de valor en la segunda mitad de la semana. Las intervenciones del banco central incrementaron las reservas internacionales netas de este banco en más de US$1,000 millones, alcanzando la cifra récord de más de US$33,000 millones. Asimismo, las compras de dólares por parte del banco afectaron la liquidez en soles y dólares del mercado, generando una elevación de la tasa de interés en dólares y una reducción de la tasa de interés en soles en el mercado interbancario.
Durante la semana el banco central flexibilizó la restricción de inversión foránea de las AFPs, de 20% a 22%, lo que puede ayudar a atenuar la depreciación del dólar.
En lo que va del año, la depreciación del dólar en relación al sol es de 8.4%.
