Sergio Chión Chacón 

CENTRUM Católica

El dólar experimentó una importante caída contra el euro, el yen y el oro, en la semana que terminó el viernes 11 de setiembre. La moneda americana se depreció 1.9% en relación al euro, 2.47% respecto al yen y 1.15% con el oro. Al viernes 10, el euro se cotizaba a US$1.4572 y el tipo de cambio con el yen era de 90.73 yenes por US$.  Respecto al oro, el precio de este metal precioso superó la barrera de los US$1,000: US$1005.85, al viernes 11.

Esta alta depreciación de la divisa americana, según los analistas, se explica, en parte, por la apuesta de los inversionistas por una salida más rápida de la recesión por parte del resto del mundo, en relación a Estados Unidos.  También está influyendo el diferencial de rendimientos financieros con respecto al dólar.  La tasa de interés americana está por debajo de la europea y la del Japón, lo que genera un flujo de capitales del dólar hacia las otras monedas, afectando la cotización de la divisa americana.

Si bien la caída del dólar fue bastante pronunciada en la semana que terminó el viernes 11, esta no es ajena a la tendencia que exhibe esta moneda. Así, respecto a inicios de año, el dólar se ha depreciado en 4.41% respecto al euro y 0.18% en relación al yen.  Respecto al oro se tuvo una alta depreciación de 14.31%. En las semanas siguientes cabe esperar una evolución a la baja de la moneda americana, reflejando la menor aversión al riesgo de los agentes económicos, como consecuencia de las noticias positivas en relación a la superación de la crisis económica y los peligros que se vislumbran para el dólar en términos de inflación y déficits importantes en las cuentas fiscales y de comercio exterior de la economía americana.  Conforme el mundo vaya saliendo de la crisis los agentes económicos irán abandonando al dólar como moneda de refugio, con la consiguiente pérdida de valor de esta moneda.

Dólar-Sol

El sol no fue ajeno al comportamiento mostrado por las principales monedas.  Así, en la semana que finalizó el viernes 11, el sol se apreció 0.39%, en relación al dólar, tal como se esperaba según el reporte anterior de este blog.  La apreciación del sol obedece, en parte, a las mismas razones que las de las principales monedas: menor aversión al riesgo, mayor diferencial de tasas de interés y una economía sin los desequilibrios que presenta la economía americana.  Adicionalmente, se tiene el efecto favorable sobre el sol de la recuperación de los precios de los minerales, como consecuencia de expectativas de una mayor demanda internacional, producto de la recuperación del crecimiento económico.

En el período de la última semana considerada, se negoció US$1,717 millones en el mercado interbancario, monto inferior a los US$2,238 millones de la semana anterior. Al igual que la semana anterior, el BCRP no intervino en el mercado bancario.

En la semana se reportaron algunas cifras favorables para la evolución del sol: la balanza comercial, a julio, mostró un superávit de US$560millones, superior al superávit de junio de 119 millones; los términos de intercambio aumentaron 2.3% respecto de junio; incremento de las reservas internacionales, las cuales ascendieron a US$32,175 millones al 8 de setiembre y una disminución del riesgo país, de un spread de  261 puntos básicos a 229 puntos básicos, del primero al ocho de setiembre.  La mejora en los términos de intercambio se explica por un incremento de 0.7% de los precios de las exportaciones y una caída de 1.6% de los precios de las importaciones.  En lo que va del año, los términos de intercambio se han incrementado en 18.2%.

En lo que va del año, el sol viene experimentando una apreciación de casi 7%, respecto del dólar.  Todo indica que esta tendencia hacia la apreciación del sol se mantendrá y acentuará en las semanas siguientes, como consecuencia de los mejores fundamentos de esta moneda.  Esto, a pesar de los tipos de cambio al alza de los mercados futuros: S/2.922 en el mercado spot, S/.2.925 a uno y dos meses, S/2.928 a tres meses, S/.2.933 a seis meses y de S/.2.948 a doce meses.

Es pertinente señalar que el jueves 10 el directorio del BCRP decidió mantener su tasa referencial en 1.25%, manteniéndose la brecha respecto de la tasa de referencia de la Reserva Federal, la cual, en la práctica es de 0%. De esta forma se mantiene un diferencial favorable al sol, el cual debe de traducirse en una fortaleza creciente de esta moneda, conforme el mundo vaya saliendo de la crisis.

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